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　　起首：证券之星

　　近日，国内头部剧集企业华策影视（300133.SZ）发布戒指性股票回购刊出公告，文告已回购刊出此前授予激励对象的第一类戒指性股票148.81万股。回购原因则是由于激励对象在公司层面的2024年纪迹窥探指标未完成。

　　证券之星防卫到，受市集需求疲软和竞争加重等身分牵扯，自2022年以来华策影视事迹邻接三年下滑，2024年更是渔利双降。这背后，公司中枢电视剧业务大幅萎缩，营收相较高点工夫已缩水超六成。而公司要点布局的短剧、本色出海品级二弧线业务界限尚有限。值得防卫的是，华策影视还在抓续跨界参加算力业务，固然公司称此举故意于永久发展，仍招致“不务正业”的质疑。

　　01． 股权激励首期指标波折，前年公司渔利双降

　　据华策影视7月8日表示，本次回购刊出的第一类戒指性股票共148.81万股，约占公司总股本的0.08%，本次用于回购的资金共计538.4万元。

　　回溯至2024年4月，华策影视发布戒指性股票激励缱绻（草案），称为建立、健全公司长效激励机制，拟向不跳动87名激励对象授予不跳动1281.57万股戒指性股票。其中，初次授予戒指性股票1201.57万股，包括487.75万股第一类戒指性股票。

　　这次487.75万股股票被授予包括公司董事、总裁傅斌星在内的共计30东说念主。限售期区别为自授予登记完成之日起12个月、24个月、36个月。限售期满后，称心撤销限售条款的可撤销限售，未称心条款的激励对象抓有的第一类戒指性股票将由公司回购刊出。

　　而第一个撤销限售期对激励对象在公司层面的事迹窥探指标为：以2023年贸易收入为基数，2024年贸易收入增长率不低于10%；或以2023年净利润为基数，2024年净利润增长率不低于10%。但华策影视2024年并未达到该事迹窥探指标。

　　证券之星防卫到，在这背后，华策影视事迹一经邻接三年下滑。

　　2021-2024年，华策影视营收区别为38.07亿元、24.75亿元、22.67亿元、19.39亿元，同比增速区别为2%、-34.99%、-8.39%、-14.48%，同期公司归母净利润区别为4亿元、4.03亿元、3.82亿元、2.43亿元，同比变动区别为0.3%、0.58%、-5.08%、-36.41%。

　　数据表示，近几年寰宇电视剧刊行数目呈抓续着落趋势。其中2023年同比着落2.5%，2024年前三季度同比着落33.9%。在2024年半年报中华策影视暗示，敷陈期内新剧证实收入姿色同比减少是导致营收下滑的主要身分。

　　而时代用度不降反升，进一步压缩了公司的利润空间。2024年华策影视措置用度、财务用度区别同比上升3.55%、32.77%，时代用度率则由上年的12.08%增至14.47%。

　　不外本年一季度华策影视事迹显着回升。公司达成营收5.86亿元，同比增长231.96%，达成归母净利润9211万元，同比增长206.9%。公司暗示，收入增长主要由于电视剧销售界限比上年同期加多所致。

　　02． 电视剧业务萎缩超六成，大客户依赖严重

　　证券之星防卫到，在华策影视2024年纪迹下滑背后，其中枢电视剧业务是主要牵扯身分。

　　华策影视于2010年上市，被誉为国内“电视剧第一股”，影视剧年产量、全网播出量等均在行业居前。公司已构建起以电视剧、电影本色为中枢主业，袒护动漫、版权运营、国际新媒体、短剧等细分界限业务的全产业生态体系。

　　2024年，华策影视97%（不议论对消身分，下同）的收入来自主业影视业务，其中电视剧业务是公司中枢业务，为公司孝敬了或者阁下收入。

　　财报表示，2024年华策影视全年共开机7部222集剧集，首播7部249集，涵盖了试验题材、紧要历史题材、文化传承题材等多种类型。其中，《我是刑警》《承欢记》《锦绣卤莽》等剧集播出后反响蛮横，收视率和口碑双丰充。同期，敷陈期内还有《家业》《太平年》等多部作品开机。

　　不外2024年，华策影视电视剧业务统统仅达成营收15.72亿元，同比着落达21.26%。其中，营收占比跳动六成的电视剧制作及刊行业求达成营收11.936亿元，同比着落24.91%。营收占比19.52%的电视剧版权刊行业求达成营收3.786亿元，同比着落6.99%。受此影响，2024年电视剧业务利润同比上年显着下滑。

　　证券之星防卫到，华策影视的主业影视业务收入在2018年一度达到56.293亿元，而2024年降至仅18.82亿元。其电视剧业务收入在2018年高达44.984亿元，2024年收入相较那时下滑幅度高达65%。

　　此外，戒指2024年末华策影视存货界限达到26.31亿元，同比大增53.13%，远超营收增速。干系业内东说念主士指出，这从侧面评释行业需求疲软导致华策影视的姿色答谢周期在拉长。与之对应，2024年华策影视经营步履现款流量净额同比暴降175.51%至-2.97亿元。

　　值得防卫的是，华策影视对大客户依赖的问题也较为异常。2024年，公司来自前五名客户销售金额统统达到12.72亿元，占到年度销售总和的65.62%，上年这一数字更是高达73.3%。其中，第一大客户孝敬收入在公司总销售额中占比达到37.48%，相较上年的20.93%进一步大幅升迁。

　　03． 新业务未成景观，跨界算力业务遭质疑

　　证券之星防卫到，由于电视剧板块事迹疲软，华策影视近几年也在积极探索“第二增长弧线”，包括鼎力发展短剧业务，加速鼓励华语本色出海，以及跨界布局算力业务等，但这些新业务体量依然较小。

　　数据表示，2024年中国微短剧市集界限达504亿元，瞻望2027年将龙套1000亿元。在2024年财报中华策影视以为，微短剧已成为行业紧要增长点。2024年公司连续在此界限要点发力，推出了繁多佳构短剧并获取积极反响，如《21和31》正片总播放量跳动2亿，《鼎力村超东说念主》入选国度广电总局“随着微短剧去旅行”保举剧目等。

　　在出海业务方面，华策影视2024年进一步加强了国传说播矩阵的缔造，灵验运营账号超200个，华戏院已成立15种谈话，袒护东南亚、中东、拉好意思地区及西洋地区，国外用户订阅数超4000万东说念主。公司通过国外经典姿色的国外翻拍，达成了中国故事在寰球各地的原土化落地。

　　不外证券之星防卫到，华策影视刻下短剧业务尚未酿成界限。而2024年公司来自国外的收入达到1.877亿元，虽同比增长43.72%，但这部分收入的营收占比仅为9.68%，且2024年毛利率还同比着落了9.21%个百分点。

　　华策影视2024年要点布局的算力业务，一经于2025年1月动作零丁业务单位开启永远运营。2024年7月，华策影视投资了北京智谱华章科技有限公司股权。那时其公告称，后者是国内最初的通用东说念主工智能大模子公司。两边后续将在集结开发影视本色生成智能体以及影视本色审查垂直模子等界限张开协作。华策影视还表示，将来缱绻不跳动10亿元预算用于发展算力业务。

　　不外此举也激发市集诸多质疑，外界以为算力业务与公司的本色主业间协同性较低，跨界布局枯竭合感性。但华策影视称，公司提供的影视本色产物属于数字产物，将来必将越来越多用到AI器具、云、存储等哄骗或拓荒。公司盼愿通过算力业务的切入，迟缓构建起一支专科化的科技东说念主才团队，并在将来能进一步拓展科技干系业态，赋能公司业务和行业需求。

　　不外2024年，华策影视算力业务仅达成营收1795万元，在公司营收中占比仅0.93%。业务毛利率则为25.93%，也不足公司主业影视业务30.06%的毛利率。（本文首发证券之星，作家|刘浩浩）

　

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